雅虎香港新聞 哪隻股更值得買入：Mastercard和Square
近年，兩家公司均大幅跑贏大市。今天誰會是更佳之選？
近年，Mastercard (NYSE:MA)和Square (NYSE:SQ)的表現都大幅跑贏大市。即使經過最近這輪急跌，全球支付處理巨擘Mastercard過去三年仍然大升近170%。Square則是高速發展的金融科技公司，同期大升近370%。標普500指數(S&P 500)期內升幅只有約26%（截至3月3日）。
兩家公司第四季業績都相當強勁，而且看來已萬事俱備，未來增長可期。然而，未來三至五年，哪一隻股票更值得買呢？我們便來分析一下。
Square分析
Square在2月26日公佈的第四季業績和2019全年業績均相當強勁，令華爾街市場驚喜。以下是幾項重要數據：
指標 | 2019年 第四季 | 變動 | 2019全年 | 變動 |
淨收入總額 | 13.1億美元 | 46% | 47.1億美元 | 43% |
經調整攤薄後每股盈利(EPS) | 0.23美元 | 64% | 0.80美元 | 70% |
注：淨收入總額和總利潤的百分比變動不包括出售送餐業務CAVIAR的影響。EBITDA是指稅息折舊及攤銷前利潤，即扣除利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利；圖表由作者編製。資料來源：SQUARE。
Square的Cash App可供用戶進行點對點交易，亦可買賣股票或比特幣，這項業務繼續保持驚人的增長動力。該應用程式第四季毛利達1.44億美元，按年增長104%，而月活躍用戶達2,400萬，增幅60%。用戶群得以擴大可說舉足輕重，因為這可帶來網絡效應：更多消費者使用該應用程式，就可建立口碑，讓更多人知道這款程式，並且熱衷使用。
Square的賣方業務（包括公司的商家）毛利按年增長27%。Square Capital讓商家可快速獲得短期貸款，該業務的收入增長42%。Square Capital與Cash App，加上其他商家服務，合力推動公司的訂閱和服務收入按年增長74%至10.3億美元。這些服務不僅可建立收入，還可建立用戶的忠誠度。商家或Cash App用戶越是使用Square的生態系統，就越可能留下來。
Mastercard分析
Mastercard在1月29日公佈第四季業績，公司市值雖然已超過3,000億美元（截至3月2日），但業務增長仍然令人刮目相看。以下是第四季幾項重要數據：
指標 | 2019年 第四季 | 變動 | 2019全年 | 變動 |
淨收入總額 | 44億美元 | 17% | 169億美元 | 16% |
經調整攤薄後每股盈利(EPS) | 1.96美元 | 28% | 7.77美元 | 23% |
注：所有百分比變動均以固定匯率計算。圖表由作者編製。資料來源：MASTERCARD。
這家支付處理巨擘由於業務規模很大，因此能取得可觀盈利。Mastercard對每筆交易只收取很低費用，截至第四季止，Mastercard共有26億張信用卡，較去年增長5%，期內處理238億筆交易，增幅達19%。由於品牌信譽超卓，加上網絡龐大，Mastercard在全球各地的數碼交易市場均享有雄厚地位，在這場「棄現金戰」的大趨勢下佔盡優勢。
Mastercard透過業務自然增長和對外併購，使收入來源更加多姿多彩。公司藉此提供更多服務，例如網絡情報和數據分析等等。若按固定匯率計算，公司「其他收入」業務在2019年增長24%，佔公司淨收入的24%。這些服務不僅能增加收入，更有助Mastercard鞏固銀行合作夥伴的關係，提高對方的忠誠度，使後者更不容易轉投競爭對手Visa。
Mastercard的股價在公佈業績後急升，創下歷史新高，但在2月24日，由於受COVID-19冠狀病毒疫情影響，公司被迫下調第一季收入預測。公司預計第一季收入將增長9%至10%，較原先預測低約2至3個百分點。Mastercard發出盈警第二天，又再宣佈行政總裁Ajay Banga將於2021年1月1日卸任。他將擔任公司的執行主席，並將由已效力Mastercard長達十年的產品總監Michael Miebach接棒。
此股從2月20日至2月27日大挫17%，但Mastercard面對的挑戰屬於暫時性，不過前提是Miebach在公司的經驗必須有用武之地，可以造就他成為出色的舵手，成功帶領公司持續發展。
最後比拼
總結之前，我們便來看看兩者的估值：
公司 | 市盈率(P/E) | 預測市盈率 | 市盈增長率(PEG) |
Square | 98倍 | 83倍 | 2.31倍 |
Mastercard | 36倍 | 32倍 | 1.97倍 |
資料來源：YAHOO! FINANCE。數據截至3月3日止。市盈率=股價對盈利比率；市盈增長率=市盈率對盈利增長比率。
即使大市最近下挫，兩家公司的估值仍然很高，尤其是Square的股價更是令人有「畏高症」。然而，值得留意，兩者處於業務發展不同階段。
Mastercard的市值約是Square的八倍，務業規模已相當大。前者利用業務的利潤進行再投資，同時密密回購股票和派發股息（目前股息率只有0.5%）。Square則沒有回購股票，亦不派股息。相反，公司為擴大業務規模，推動未來利潤增長，不惜大舉進行投資。管理層在業績電話會議上指出，即使今年的收入超出預期，公司亦不預計2020年的盈利會錄得增長，即是說市盈率大概仍會很高。相反，Square計劃將資金重新進行業務投資，「把握長遠有利盈利增長的機遇」。
Mastercard和Square的高估值亦反映兩者雄厚的財政狀況。兩者的資產負債表都坐擁強勁自由現金流，就像一部提款機，假如經濟走下坡，甚至出現衰退，這種財政實力便極為重要。Mastercard手上擁有77億美元現金、現金等價物和投資。公司去年產生75億美元自由現金流，同時承擔85億美元長期債務。Square則坐擁15億美元現金、現金等價物或短期投資。公司承擔9.39億美元長期債務，去年產生4.03億美元自由現金流。
最後，若要定斷誰勝誰負，確實並不容易，因為筆者認為兩家公司都很優秀（兩股都已納入筆者的投資組合）。不過現在，筆者認為Square會是更佳之選。儘管風險更大，但增長潛力也更大。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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