【基金解碼】股票基金未止血 新興債市有錢途

新冠肺炎（COVID-19）在全球範圍急速擴散，歐洲更成為重災區，愈來愈多國家加入「封關」行動，令旅遊、經貿等商業活動陷入半停頓狀態。雖然美國聯儲局上週意外減息，但對美股的下跌只起了曇花一現的刺激作用，美股及全球股票基金仍未止血。

為了應對疫情帶來的衝擊，聯儲局上週突然宣布緊急減息零點五厘，聯邦基金利率區間降至一至一點二五厘區間水平。聯儲局對上一次緊急減息，已是○八年十月，雷曼兄弟倒閉之後，可見今次的情況與當年不遑多讓。

不過，今次落藥似乎救不了股市，道指先升後回，雖然美股上週五仍然下跌，但一週埋單計總算保住升勢，可惜前景仍不容樂觀。週一美股更罕有地跌停牌，令投資者更為心慌。有「恐慌指數」之稱的波動率指數（ＶＩＸ），上週五上升至四十二點，創下九年新高。嘉信理財首席投資策略師桑德斯指出，聯儲局上週緊急減息，無助於穩定市場波動的局面，可見疫情對經濟的衝擊不是央行所能應付的。

美國下週勢必減息

美國總統特朗普在澳洲減息後，曾向聯儲局施壓，在推特（TWITTER）發文呼籲聯儲局應大幅減息，否則較高的借貸成本，會令美國經濟處於不利地位。在聯儲局減息後，特朗普仍未滿意，再推文敦促聯儲局要進一步減息。

美國聯儲局第三把交椅，紐約聯儲銀行行長威廉斯已作出暗示，聯儲局準備好再減息。威廉斯在一個晚宴上稱，新型冠狀病毒疫情對美國經濟構成不斷演變的風險，令美國經濟前景高度不確定，在未來幾週和幾個月將繼續密切關注事態發展和疫情對經濟前景的影響。他指，聯儲局隨時準備行動，應對疫情風險。

CME Group的利率期貨數據反映，幾乎所有交易員預計美聯儲今月中旬會再大手減息，減息一厘的概率由一日前的零暴增至百分之七十三點五；減息零點七五厘的機會率則為百分之二十六點五。一旦成真，意味聯邦基金利率區間將減至零至零點二五厘，重回○八年金融海嘯後的零息時代。

除了美國之外，其他國家亦準備推出其他政策，歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）表示，準備在必要時採取適當措施。由於歐洲央行的關鍵利率已降至負零點五厘，消息人士向路透社稱，歐洲央行可能採取的行動之一，是為中小企業提供定向長期再融資操作（TLTRO）；日本央行已向金融機構提供五千億日圓（約三百六十一億港元）期限兩週的借款，又購入破紀錄的一千億日圓（約七十三億港元）ＥＴＦ托市。

資金流出股債基金

經濟前景極不明朗，投資者大舉撤出大多數資產類別。資金流動追蹤機構EPFR數據顯示，截至三月四日的一週內，投資者分別從股票基金和債券基金中，撤出二百三十三億美元及一百二十六億美元，金額創一八年十二月以來最高。

美股基金上週流失六十二億美元，低於之前一週的一百七十七億美元，Quill Intelligence執行長DiMartino Booth表示，上週緊急減息對美股及公司債市場提供緩衝作用。至於疫情嚴重的歐洲，亦失血二十九億美元，遠高於上一週的一千六百萬美元，為一六年七月以來最大單週淨流出；新興市場則失血五十三億元，創三十週最大規模走資。

債市方面亦不能倖免，全球高收益債基金上週亦失血七十九億美元，高於一週之前的六十八億美元贖回額，為一八年二月以來最大單週流出金額。

雖然全球疫情肆虐，但有分析認為，危中始終有機，新興亞洲的反彈機會將會較大。首先是亞洲國家已吹起減息風，自三月以來多國宣布減息，今年以來二十八個新興亞洲國家中，就已經有十四個國家宣布減息，今年亞洲央行維持寬鬆基調，加上歐美的息口低企，有利股市表現。再加亞洲經濟基調向好，若疫情在第二季受控，預期下半年新興國家有機會回歸經濟基本面，新興市場，尤其是債市的前景不需要太悲觀。

撰文：伍逸華