【基金解碼】股市暴跌 黃金成救命草

武漢肺炎（COVID-19）在全球各地開始失控，以南韓最為嚴重，確診個案在短時間內急升至三千宗以上，而多個國家亦陸續錄得首宗感染個案，市場對疫情失控極為憂累，美股急挫，資金大舉逃離股票市場，債息亦創新低，而在四面楚歌之際，黃金成為碩果僅存的救命草。

上週四（二十七日）美股道指歷史性暴跌一千一百九十點後，週五亦曾一度跌逾千點，跌穿二萬五千點的關口。不過，尾市時段聯儲局主席鮑威爾突發表聲明指，武漢肺炎擴散速度對美國經濟而言，屬持續發展的風險（evolving risks），聯儲局會適時採取適當行動以保持經濟增長。言論一出，道指尾市跌幅立即收窄，全日跌三百五十七點或百分之一點四，重回二萬五千點以上，標指僅跌二十六點，納指更倒升。不過，埋單計，上週美股調整幅度創數個紀錄，道指一週跌百分之十三點六，為一百二十四年有記錄以來，第五差的一週，亦是○八年金融金嘯後最差表現的一個星期。

俗稱「恐慌指數」的ＶＩＸ指數上週亦急升至四十七點水平，是自一一年十月以來新高，遠高於二十點的長期平均值，意味市場極度恐慌；歐洲三大指數亦跌逾百分之三；美國十年債息率一度跌至歷史新低的百分之一點一六水平。

美股或跌四成

市場對股市前景盡失信心，美國銀行引述EPFR Global數據顯示，截至上週三（二十六日）止的一週，全球股票基金錄得約一百九十億美元資金淨流出，美股基金佔當中的一百七十七億美元；一百二十九億美元資金流入債券基金。

德意志銀行首席經濟師Torsten Slok指出，過去一週的跌市速度，較一九八七年十月股災更快。Guggenheim Investments全球首席投資主管Scott Minerd表示，今次疫情可能是其基金經理生涯中最糟糕的事件，因為聯儲局已無能為力，缺乏工具應對有關經濟衝擊，而一旦疫症在美國擴散，美股或從高峰回落四成之巨。

日股的情況亦令人擔心，法國巴黎銀行經濟學家Ryutaro Kono表示，若日本因新冠肺炎疫情失控，而要停辦東京奧運，恐大舉衝擊日本金融體系，引爆「歐債危機」式風暴。他指出，日本除損失旅遊收入之外，取消奧運恐引發旅遊及地產業不良貸款激增，銀行將會陷困，日本央行或許要被迫介入，以負利率泵水予銀行。最壞情況是全球經濟陷入衰退，日本恐重蹈類似二○一○年代歐債風暴的惡性循環，當時政府向財困銀行提供貸款，但卻因而引發國家財政困難。

最安全避風港

全球金融市場四面楚歌，似乎只有金市可以避險，而金價在過去兩個星期一直處於強勢，上週一金價更創出七年新高，升至每盎司一千六百七十二美元水平。雖然金價週五然大跌，四月黃金期貨收市勁跌百分之四點六，至每盎司一千五百六十六點七美元，但市場長遠對金價仍具信心。

Zaner Metals貴金屬副總裁Peter Grant指出，作為避險資產的黃金，現正承受去槓桿化的壓力，投資者趁股市大跌，黃金又處高位，大手出售黃金籌集資金來頂住股市。高盛將未來十二個月的黃金目標價上調二百美元，至一千八百美元，認為避險需求將持續推高黃金價格。

高盛分析師 Mikhail Sprogis在報告指出，若疫情延續至第二季，有可能會看到金價在三個月內突破每盎司一千八百美元。他認為，除了疫情因素，實際利率低向下，以及對美國大選的關注度升溫，均增加黃金的避險需求，重點是無論是日圓或瑞士法郎等傳統避險貨幣，均受到疫情干擾，凸顯黃金成為全球最安全避風港的地位。

高盛認為，即使中國ＧＤＰ增長放緩會打擊部分黃金需求，但預期數量最多只有四十噸，而自一月十二日以來，黃金ＥＴＦ就有一百三十噸額外需求，在疫情帶動避險需求升溫之下，到第一季度末，ＥＴＦ的總需求可能達到二百噸，足以抵消疫情所帶來的任何財富衝擊。

除此之外，成熟市場的家庭儲蓄處於歷史高位，而全球資本支出仍然低迷，導致投資場所短缺，債券互惠基金及ＥＴＦ的流入量已達到○九年以來最高水平，高盛認為，相比債券，在利率走低之下，黃金的吸引力較高，更能對沖通脹風險。

撰文：伍逸華