融資套利交易的滯後者可能成為低波動時代的贏家

【彭博】-- 當近期的波動率飆升趨勢開始緩解時，需要關注不太可能的候選者成為潛在的融資套利交易贏家：低收益韓元和馬來西亞林吉特。

這是根據彭博對10個新興市場貨幣的研究得出的結論，研究對比了目前的波動率與2012和2013年超低利率期間的波動率水平。分析發現，韓元和林吉特的波動最接近那個時期的低點，這意味著它們更有可能降至這些水平並作為套利交易目標提供更穩定的回報。

相比之下，世界各國央行爭相降低利率以抗擊新冠疫情，這壓縮了巴西、印度尼西亞和南非等國提供的額外收益。這減少了套利交易中更典型受青睞貨幣的吸引力，該策略涉及以低收益貨幣借入並投資提供更高收益的貨幣。

「許多普通的高收益貨幣在利率下降時不再具有那麼高的殖利率，但它們仍然波動不定，因此使得根據波動率調整的利差並不總是很有利，」 NN Investment Partners駐海牙的新興市場債務負責人Marcin Adamczyk稱。其團隊管理著160億美元的資產。「你通常最好選擇波動率低得多的傳統低收益貨幣，這使得做多這些貨幣的相對風險回報更具吸引力。」

鮑威爾的承諾

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾承諾，即使通膨回升，也將在較長時間內保持低利率水平。因此，投資者紛紛尋求長期殖利率回報。摩根大通新興市場波動率指數今年以來走勢震盪，在3月飆升至八年高點，然後一直下滑直到年中，之後在最近幾周因美國大選的不確定性和病例卷土重來而回升。

與過去10年的每日平均水平相比，韓元3個月隱含波動率指標位於其第48個百分位數，而林吉特的波動率約為第50個百分位數。換句話說，過去十年一半以上的時間這些貨幣的價格波動率都要更高一些。墨西哥披索和人民幣的類似指標超過第95個百分位數。

聯儲會的低利率制度可能有助於進一步降低韓元和林吉特的匯率波動--接近2012年9月至2013年4月期間聯儲會進行第三輪量化寬鬆時的水平。

注：Marcus Wong是彭博新聞新興市場策略師。以上內容僅代表其個人觀點，不作為投資建議。

原文標題Carry-Trade Laggards May Become Winners in Era of Low Volatility

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