一周市場回顧：美中科技較量新戰線；川普繞開國會紓困；歐疫情反撲

【彭博】-- 美中對抗戰線進一步拉長。在下令字節跳動旗下TikTok限期出售美國業務，否則必須關閉後，川普又簽署行政令禁止美國個人和企業與TikTok、微信這兩個應用程序有業務往來。此舉可能損害iPhone在中國的銷售，微信的母公司騰訊和離岸人民幣應聲大跌，交易員準備迎接更多市場波動。據報TikTok最快周二起訴川普政府，指其封禁的行政令違憲

此外，美國國務卿蓬佩奧敦促美國公司下架中國應用程序。中國堅決反對美國的做法，同時暗示不希望兩國關係惡化。然而，美國將收緊對中國公司上市的監管，並宣布制裁香港特首等11名中港高官，還將在台灣問題上試探中國紅線。兩國第一階段貿易協議執行情況據悉也將在本月中旬迎來評估，全球兩大經濟體的角力勢將持續。

隨著全球經濟活動逐漸恢復，中國7月份出口大幅成長，但進口意外萎縮表明內需復甦依然乏力。美國製造業和服務業迅猛擴張，7月份非農就業超預期成長，失業率降至10.2%，不過總就業人數依然比疫情前少了大約1300萬人。雖然聯儲會官員強調財政救助政策的緊迫性，但白宮和民主黨在新一輪紓困方案上未取得突破。川普繞開國會僵局，周六簽署包括延長失業救濟金在內的四項行政令。

受中美對抗影響，美國股市、原油期貨、期銅等主要工業金屬周五下跌。而在好於預期的就業數據推動下，美元和美債殖利率攀升，金價走低。

全球新冠病例總數接近2000萬，美國病例總數突破500萬。歐洲新增病例激增，央行經濟學家警告稱疫情反撲或令經濟復甦放緩。隨著限制措施收緊，香港最嚴峻的疫情顯現緩解跡象。菲律賓超過印尼成為東南亞疫情最嚴重的國家，兩國經濟均顯著萎縮。隨著有關疫苗的消息日益增多，華爾街機構和基金表示要做好疫苗悲喜帶來市場跌宕起伏的準備。

熱門圖表

美國國債市場陷入不安的平靜期 5年期殖利率創下紀錄新低

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宏觀經濟

全球需求復甦 中國7月份出口出現大幅成長

周五發布的海關數據顯示，按美元計算，7月份出口同比成長7.2%，而進口卻下降了1.4%，當月貿易順差由此擴大到了623.3億美元。經濟學家先前預計出口下降0.6%，進口成長0.9%。

中國經濟復甦勢頭延續 財新製造業PMI創下2011年以來新高

美國7月份就業成長超過預期 失業率降至10.2%

美國勞動力市場在7月繼續收復失地，儘管增速有所放緩，表明儘管冠狀病毒感染激增，經濟反彈仍在繼續。勞工部周五發布的數據顯示，7月份非農就業增加176萬，高於預期的增加148萬；失業率降至10.2%，降幅超過預期。

ADP數據顯示美國公司7月份就業人數增加16.7萬 遠低於預期美國首次申請失業救濟人數好於預期 降至大流行病爆發以來最低點

美國7月份製造業活動以2019年3月以來最快速度擴張

美國7月份製造業創下2019年3月以來最快擴張速度，因為面對訂單增加和庫存減少，更多的工廠提高了產量。供應管理研究會上周一表示，製造業指數上月從52.6升至54.2。受訂單指數提振，服務業指數升至2019年初以來最高。

歐元區經濟7月份表現強於預期 綜合PMI升至兩年多來最高

歐元區企業7月份成長強於報告的初值，產值錄得3月份新冠病毒疫情的封鎖措施打擊經濟以來的首次成長。服務提供商和製造商均錄得經濟活動回升。綜合採購經理指數升至兩年多來的最高水平，並高於初值。

全球債市

政府債發行來勢洶洶疊加MLF等到期 中國8月迎來3.5萬億流動性缺口

彭博匯總數據顯示，8月將面臨近3.5萬億元人民幣的資金缺口，其中包括中期借貸便利、逆回購和和同業存單到期，以及地方政府專項債等發行的衝擊。

境外機構增持近千億政金債 創紀錄新高 升值和利差助外資越跌越買

儘管有多重利空壓制中國債市，但絕對殖利率水平持續攀升、中美利差大幅走闊、人民幣升值仍給外資帶來不小的吸引力，境外機構上月加速買入在岸利率債。中債托管數據顯示，7月外資淨買入1481億元人民幣在岸債券，創2014年彭博有數據以來的最高。

供給潮下中國債市「帶著鐐銬」跳舞 年內國債淨融資勢創歷史新高

中國債市經歷5月以來連續兩個多月的頹勢後暫得喘息，但國債淨融資卻還有近七成未能完成，這意味著未來五個月的國債發行量將創下歷史新高，加之地方債等供給壓力，年內的債市恐怕將不得不繼續「帶著鐐銬」跳舞。

美國財政部公佈創紀錄的1,120億美元季度發債計畫

美國財政部擴大了未來幾個月的長期債券發行計畫。此前，其主要依靠發行短期債融資，支援聯邦政府抗擊疫情的創紀錄支出成長。財政部將在本周所謂到期國債季度再融資操作中發行創紀錄的1,120億美元國債。在截至10月的三個月中，「名義息票發行」總額將比上一季度增加1,320億美元。

超低殖利率下 投資者重新考慮證券和固定收益各占60%和40%的結構

美國投資組合股票和固定收益分占60%和40%的結構今年證明具有韌性，但在債券殖利率達到歷史最低點後，策略師現正考慮政府債務的替代選擇。

股市回顧

中美摩擦下中國加快半導體國產替代步伐 中芯國際等聯袂走高

中國出台了發展集成電路和軟件產業措施，涉及對集成電路企業的所得稅減免規定更加細化，鼓勵先進工藝產線建設支持符合條件的集成電路企業和軟件企業在科創板、創業板上市融資等。受到該消息提振，周三陸港兩地半導體類股走強，中芯國際盤中一度大漲逾7%，收盤升2.4%。

高盛說該是考慮市場主角地位發生變化的時候了

高盛表示，對於未來數月可能出現的有益於股市周期輪動和殖利率曲線變陡的市場主角地位轉換，投資者應當抱持一種「開放心態。」

投資者從交通流量、餐廳預定等數據中找到了看漲的理由

尋求印證看漲觀點的投資者找到了他們想要的關於新冠趨勢的好消息，特別是在交通流量和餐廳預訂等二級數據中。當然，交易員眼中的好消息與常人眼中的好消息時常差別很大，而且並非所有數據都是積極的。

「太大而不能倒」成為股市多頭的新口頭禪

儘管美國國會對科技行業永無止境的膨脹感到切齒痛恨，但從那斯達克100指數過去兩個交易日的表現來看，大型科技股的市值成長並沒有因此遭受任何阻礙。一項最新研究表明，對經濟來說，這是一個幸運的結果。

全球匯市

人民幣升破中美互關領事館前阻力位 美元弱勢下或再積蓄上漲動能

在橫盤兩日後，周三在美元回落和中美將就貿易協議進行年中評估的消息提振下，境內外人民幣雙雙升至6.95一線，並突破了7月美中互相關閉使領館之前的水平。市場人士表示，突破這一阻力位可能為人民幣進一步補漲打開空間。

弱美元、估值效應推升中國外儲至兩年半新高 經常賬戶二季度轉順差

中國的抗疫效果、貨幣政策與國際市場呈現出明顯的分野，進而經濟復甦程度和資產殖利率的相對優勢也體現在中國外儲和國際收支上。中國央行周五公佈的數據顯示，7月末外儲規模增加420億美元至3.1544萬億美元，為2018年1月以來新高，且連續第四個月回升，月度增額創2014年2月以來最大。

摩根士丹利結束看漲新興市場貨幣 因為風險加劇

摩根士丹利從看漲開發中國家貨幣的立場後退，因為風險偏好降溫，以及美元走軟所帶來支撐的逐漸消散。

全球貿易萎縮 使新興市場難以收獲本幣貶值帶來的出口紅利

新冠疫情導致全球貿易萎縮，使許多發展中經濟體無法享受通常會因本幣貶值而帶來的紅利。對把利率降到史無前例的低點以保護經濟免受疫情衝擊的央行而言，這個現實讓人愈加沮喪。

全球央行

議員僵持不下之際 聯儲會官員強調財政救助措施的緊迫性

在議員繼續就更多救助措施框架進行協商之際，聯儲會多位官員強調再推出一輪財政紓困對美國經濟至關重要。副主席Clarida稱財政刺激措施將助力經濟在下半年反彈。

英國央行行長：經濟前景風險一邊倒 不要被暫時進步衝昏頭腦

英國央行行長貝利表示，央行準備在漫長的復甦征途上一路扶持英國經濟。與此同時，官員們希望投資者相信，央行短期內不會收緊貨幣政策。

中國央行發布季度貨幣政策執行報告 警告全球低利率環境帶來的影響

中國央行警告說，某些經濟體長期維持超低利率造成金融穩定風險積聚，給其他國家帶來溢出效應。中國央行在季度貨幣政策執行報告中表示，發達經濟體的「低利率政策效果不及預期」，因通膨水平長期低於中央銀行的通膨目標。

維多利亞州封鎖放緩復甦勢頭 澳大利亞央行將恢復債券購買

在維多利亞州持續時間更長、更嚴格的防疫封鎖措施增加不利因素之際，澳大利亞央行維持利率和殖利率目標不變，並宣布在中斷三個月後恢復債券購買。

巴西央行降息至2%的紀錄低點 不排除進一步降息的可能

巴西央行將其關鍵利率下調25個基點至紀錄低點，同時不排除進一步降息的可能，以設法刺激遭受新冠疫情衝擊的經濟。巴西央行周三決定把基準Selic利率調降至2%，符合此前彭博調查的37名經濟學家中33人的預測。

公司消息

川普一紙微信禁令 可能損害iPhone在中國的銷售

美國總統川普下令禁止美國公司與中國的通訊軟件微信做生意，可能有損iPhone在蘋果最重要的市場之一的銷售。

騰訊據稱推動虎牙和鬥魚合併 打造百億美元遊戲直播巨頭

據知情人士，騰訊控股正在推動討論合併中國最大的遊戲流媒體平台--虎牙和鬥魚，這筆交易將使它在規模34億美元的這個市場上獨領風騷。

滙豐高層發表悲觀預期 稱處於高度不確定的時代

這家專注於亞洲市場的銀行上半年利潤因信貸撥備增加而減少了一半，僅達到56億美元，遜於預期水平。在警告新冠疫情的影響可能導致今年高達130億美元的信貸損失後，滙豐銀行加快了全球業務的重組步伐。

政治緊張局勢加劇之際 滙豐計畫在中國聘用多達3,000名財富規劃師滙豐交易員成就公司 但到手獎金恐怕要縮水

高盛和美國銀行與螞蟻集團IPO無緣 據稱因與騰訊等對手有過合作

知情人士稱，由於高盛集團和美國銀行與阿里巴巴的競爭對手有過合作，因此不能參與阿里巴巴關聯公司螞蟻集團即將進行的香港上市。這些人士稱，阿里巴巴高管向銀行家們表示，若想從馬雲龐大的商業帝國獲得業務，應避免為其競爭對手安排交易。

7-Eleven母公司將以210億美元收購馬拉松石油旗下Speedway

Seven & i Holdings Co.同意以210億美元收購馬拉松石油公司旗下的Speedway加油站，押注在疫情不確定時期擴大美國業務能夠推動其成長。

大宗商品

黃金再創新高並非難事 債市數萬億美元資金料助多頭實現夢想

對於勇往無前的黃金多頭而言，在這個除了高風險以外避險資產稀缺的世界，債券市場有數萬億美元正蓄勢待發，準備撲向黃金。理論上，在實際殖利率創紀錄低點、貨幣市場存在風險的情況下，資產配置者會準備開始拋棄部分政府債券。鑒於固定收益市場的規模，將金價推至新高是輕而易舉的。

金價突破每盎司2,000美元大關 為進一步上漲搭好舞台

金價的熾熱漲勢聚集了更多的力量，推高至創紀錄的每盎司2000美元之上，投資者評估了更多應對疫情影響的刺激措施，美國實際殖利率再度下滑以及地緣政治風險增加。

黃金ETF持倉量超過德國儲備量 目前僅次於美國官方黃金儲備量

投資者非常擔心全球前景，以至於全球黃金支持交易所交易基金(ETF)的持倉量在超過德國持倉量後僅次於美國官方的黃金儲備量。

沙烏地下調銷往亞洲和歐洲的原油定價 因OPEC+放寬產量限制

沙烏地四個月來首次下調其銷往亞洲的主要石油品級的定價，因OPEC+產油國放寬了自我實施的產量限制，而新冠病毒疫情反撲抑制原油需求。

分析評論精選

川普對華攻擊達到歷史新高峰 大選前將全心投入打「中國牌「

美國總統川普對中國的攻擊正在迅速升級，從對微信和TikTok頒布禁令到制裁香港最高官員，種種行動進一步表明他已放下顧忌，決心把對抗中國作為大選前最後不到90天的核心任務來完成。

川普對微信下殺手 蘋果等跨國企業商業活動或受到威脅

作為全球使用人數最多的一款即時通信APP，微信在美國被禁可能對蘋果、沃爾瑪等企業的國際業務產生重大影響，並導致中美之間個人通訊通道的關閉。

彭博經濟學家：對抗危機先到這裡 中國央行考慮政策正常化

彭博經濟學家曲天石寫道，從對抗危機走向政策正常化--中國央行似乎正在路上。央行正在將重點從幫助經濟從大流行病中復甦的短期刺激，轉移到更加平衡的政策立場，後者對經濟的長期可持續發展具有同等的重視。

彭博專欄：在超低利率世界中 黃金可以做到債券做不到的事

在過去的十年中，以標普500指數和長期政府債券為代表的60/40股票和債券傳統投資組合占了上風。但是，隨著美國債券殖利率趨向於零甚至負值，可能是時候重新考慮這種組合了。一個想法：將一些債券換成黃金怎麼樣？

負油價橫空出世時 有人在倫敦爆賺5億美元

4月20日，次月交割的每桶石油價格一個小時便暴跌40美元，最終在負37美元結算，這還是頭一回油價墜入負值區間。監管機構、油企高管和投資者一時不明所以。但對於一家名為Vega Capital London Ltd.的倫敦小公司裡一些資深交易員而言，這個謎團是什麼無所謂，重要的是結果。據不願具名的知情人士透露，就在那天他們賺了多達5億美元。美國參議院一名民主黨重頭人物敦促美國監管機構徹查原油市場是否涉嫌受到操縱。

未來一周重要經濟數據及大事一覽

中國將公佈一系列重要經濟數據，料顯示在消費需求更為穩固、工業生產提速以及生產者出廠價格降幅縮小的支持下，經濟復甦取得更多進展。受季節性放緩影響，信貸擴張可能減速。美國將公佈7月份零售銷售，經濟學家預計料小幅成長。騰訊、京東、軟銀等將公佈業績。中國十三屆全國人大常委會第二十一次會議8月8日至11日將在北京舉行。

日本和新加坡8月10日因公共假日休市。

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