一周市場回顧：疫情反彈風險升溫；地緣政治風波不斷；經濟刺激新舉措

【彭博】-- 圍繞第二波新冠疫情的擔憂揮之不去，世衛組織總幹事警告全球疫情進入「新的危險階段」，美國多個人口大州新增病例迭創新高。北京出現的新聚集性疫情造成超過180例新感染，甚至波及其他省份。中國的流行病學首席專家稱，儘管還會有新感染出現，但北京新疫情已獲控制。拉美病例激增，巴西感染者超一百萬。當逾45萬生命因疫情消逝後，全球走在艱難而漫長的回歸之路上。

疫情風險令美國經濟解封前景蒙陰，美股周五創逾一周最大跌幅，美債止跌回升。避險風潮推動金價收於四周最高，美元創1個月來最長連漲紀錄，日圓上漲，而大宗商品貨幣回落。需求回暖之下原油扭轉前周頹勢，周五收於3月6日以來最高水平。期銅創下年內最長周連漲紀錄，因中美緊張關係顯現緩和跡象。

在蓬佩奧與楊潔篪的夏威夷會談之後，據悉中國計畫加快採購各類美國農產品，以信守第一階段貿易協議。不過川普威脅稱，與中國「完全脫鉤」仍是政策選項。隨著美國總統大選的臨近，對華問題被賦予了更多政治意義，拜登和川普正在比拼誰對北京更強硬，川普前國安顧問博爾頓的新書更是讓論戰增添了濃烈火藥味。此外，歐盟近期在貿易和公司併購方面的一些政策決定和計畫似乎也把矛頭指向中國。

隨著經濟逐步重啟，全球決策者正在從救援轉向助力復甦模式。川普團隊考慮1萬億美元的基礎設施支出，聯儲會將開始購買公司債券。中國發出進一步降準以促進銀行放貸的信號。與此同時，抗疫特別國債的發行大幕正式開啟，供應壓力擔憂拖累中國國債走低。美國零售及中國工業增加值等數據令人鼓舞，但失業居高不下、通膨低迷仍是很多經濟體面臨的共同問題。德國總理梅克爾表示，歐盟面臨非常、非常艱難的時期。

地緣政治方面，中國和印度在爭議邊境地區發生衝突，雙方皆有人員傷亡。中印兩國外長通話，同意保持溝通以儘快緩解緊張局勢；印度總理莫迪稱中印邊境衝突中沒有人進入印度領土。朝鮮半島風波再起，北韓炸毀與南韓的聯絡辦公室，並將向邊境非軍事區派駐軍隊。南韓警告金正恩政權停止挑釁行為。據報導國際原子能機構投票決定譴責伊朗，儘管中國警告此舉可能帶來嚴重後果。中國以間諜罪起訴2018年被關押至今的兩名加拿大人，加拿大總理特魯多對此表示失望。

熱門圖表

中國公司以2015年以來的最快速度退出美國股票市場

以下是過去一周各個市場概覽，請點擊藍色鏈接查閱文章細節或報價。

宏觀經濟

中國經濟5月份繼續維持由工業引領的復甦勢頭

中國經濟在5月份繼續復甦，工業增加值擴大增幅，而消費仍在萎縮。5月份工業增加值較上年同期成長4.4%，而預估中值為成長5.0%。零售額下降了2.8%，而預估為下降2.3%。

中國復甦之路仍然坎坷 敢問全球經濟歸途何方經濟活動逐步恢復正常 中國5月份房價創出七個月最大漲幅

美國5月零售額創歷史最大升幅 為經濟更快復甦帶來希望

美國消費者正在恢復狀態，5月零售銷售創紀錄成長，為經濟從新冠疫情導致的衰退中更快復甦帶來一些希望。美國商務部上周二公佈，5月份零售額較前一個月猛增了17.7%，是1992年以來的最高增幅。

新冠疫情影響之下 日本對美國的貿易順差降至紀錄低點

由於新冠疫情導致對日本汽車的需求凍結，日本與美國的貿易順差已降至紀錄低點，而順差也是日本與美國總統唐納德·川普長期以來一直爭論的問題。

受疫情與騷亂困擾 香港失業率觸及15年高位

香港3-5月期間的失業率升至5.9%，而接受彭博調查的經濟學家的預期中值為5.5%。根據政府數據，就業不足率升至3.5%，為近17年來的最高水平。

英國通膨率觸及四年低位 給英國央行平添行動壓力

由於汽車燃料和休閑用品的價格下跌，英國5月份消費者價格僅比上年同期上漲了0.5%，為2016年以來最弱水平。不包括波動較大的能源和食品價格的核心通膨率跌至1.2%。

全球債市

中資高收益美元債勢創八年來最佳季度表現 樓市復甦支撐配置價值

中資房企發行的離岸美元債在最近兩個多月裡強勢反彈，引領亞洲高收益債市場接近收復3月巨震後的失地，而中國房地產市場持續好轉的基本面則為投資者提供了繼續配置的信心。

摩根士丹利稱不必擔心龐大的美國國債供應 需求也會隨之上升

關於今年創紀錄美國國債發行對債券殖利率的潛在衝擊，摩根士丹利策略師Guneet Dhingra上周三在一份報告中寫道：「供應將會增加。需求也是如此。」

防資金套利效果初顯 中國5月結構性存款從逾12萬億的紀錄高點回落

中國金融監管者加力圍剿資金套利的效果初步顯現：中國央行最新數據顯示，截止5月末結構性存款規模從紀錄高點回落至12萬億元人民幣關口之下，終結此前連四個月升勢，環比回落幅度約2.5%。

國債走熊投資人轉投信用債懷抱 信用利差快速收縮至逾三個月最窄

中國信用債市場情緒正在走出低谷。國債走熊疊加信用債需求回暖，推動信用利差大步走低。

債市巨震殃及理財 淨值化產品頻現浮虧考驗中國老百姓的「銀行信仰」

在中國監管層致力推動25萬億銀行理財產品向淨值化轉型的道路上，債券市場上十年難得一見的大跌，導致以往鮮見虧損的這一領域頻頻出現浮虧，個人投資者的「銀行信仰」正遭遇猛烈衝擊。

股市回顧

美中戰火燒到股市 華爾街有苦難言

躲過中美貿易戰砲火的華爾街，卻可能在兩國最近一次交鋒中淪為輸家，想做好防禦都有些吃力。讓金融公司們憂慮的是華盛頓呼之欲出的一部威脅要把中國公司趕出美國股市的法律。美國議員表示，這次整頓是為了保護投資者免受欺詐及維護國家安全，但這將對金融業產生重大影響。

瑞·達利歐的橋水警告：股市可能迎來「失去的十年」

瑞·達利歐的橋水基金警告道，美國企業利潤率多年強勁成長勢頭的逆轉可能導致股票投資者遭遇「失去的十年」。

頂尖投資者認為美元牛市將終結 料提振亞洲股市

投資者可以列出許多風險因素，作為對亞洲股票保持警惕的原因，從北韓和南韓之間的摩擦到美中關係緊張，再到擔心爆發第二波新冠疫情，不一而足。但對於Rob Marshall-Lee而言，它們都不足以掩蓋一個更令人信服的前景：美元未來幾年將疲軟。

科技股行情又逢註冊制改革 中國IPO打新有望延續火熱行情

中國證監會發布創業板改革並試點註冊制相關制度規則，半導體、生物醫藥等成長性行業將很快受益於上市門檻下降的制度紅利，投資者對IPO的打新熱情有望再添一把火。

中國近千只創業板股票將進入20%漲跌停時代 投資者風控能力待考驗

根據深交所公告，創業板新股上市前五日不設漲跌幅限制，之後日漲跌幅限制將由10%提高至20%，新規則自註冊制下首只股票上市交易首日起施行。此次創業板交易制度的改革將適用於全部近千家存量上市公司的股票。

香港本地股中僅持有香港交易所 頂尖基金經理押注中概股回歸機遇

本月網易、京東等美股上市中國公司相繼在香港發行上市，一位表現領先的基金經理正押注中概股回歸帶來的投資機會。未來資產中國成長基金的組合管理人蔡偉煒上月買入了香港交易所，這是他目前持有的唯一一支香港本地股，概因港交所受惠於中資公司從美股回歸趨勢；但除此之外，他「幾乎沒有對香港經濟的敞口」。

全球匯市

美元震盪回調下人民幣區間格局未改 本月在岸走勢將繼續受壓制

曾在3月前後因美元迅速高位滑落而受益的新興市場貨幣，在過去兩周又迎來新一輪量級、速率均類似的美元回調。而同時，人民幣卻仍顯波動偏低、區間震盪格局未改。短期看來，客盤供求、自營交易策略，以及中間價隱含的區間偏好，都意味著人民幣仍難以借到弱美元的「東風」。

人民幣掉期點竄高令換取資金交易冷卻 在岸市場美元氾濫但難套利

季末臨近，人民幣流動性吃緊再度上演。儘管當前在岸市場美元流動性氾濫，交易員卻越來越難以覓得用寬鬆美元進行套利的機會，因為想換成人民幣實在是太貴了。

台幣再度挑戰逾兩年新高 台灣央行疑對匯率升勢發出不耐訊號

隨著台幣兌美元走強並挑戰逾兩年高點，台灣央行匯率穩定的舒適區遭受考驗，台灣本地匯市近日出現疑似央行加大「拉尾盤」、緩阻台幣升值力道的跡象。

博爾頓新書爆料：姆努欽擔心制裁會削弱美元霸主地位

在約翰·博爾頓的新書中，美國財政部長史蒂文·姆努欽成為川普政府日益依賴經濟制裁的主要反對者，擔心過分依賴此類措施會削弱美元的全球霸主地位。

全球央行

面對正面經濟數據 鮑威爾堅持經濟復甦道路存在很大不確定性

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾稱，美國經濟可能正進入就業顯著改善時期，但勞動力市場狀況仍將「遠不及」新冠疫情爆發前的強勁水平。

中國央行前官員下調今年GDP預測至2% 實際負利率不支持降存款利率

中國經濟艱難復甦之路恐因北京第二輪疫情而變得更加波折。曾任中國央行調查統計司司長的盛松成接受彭博專訪時稱，下調對中國今年GDP預測至2%上下。盛松成還表示，不支持下調存款基準利率，因為中國實際已經負利率。

市場壓力緩解 多家央行降低美元操作頻率

歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士央行稱，從7月1日開始，他們將把7天期美元操作頻率從每日一次降至每周三次。他們表示，84天期操作繼續以每周一次的頻率進行。

聯儲會將開始購買廣泛的美國公司債資產

聯儲會表示，將開始通過二級市場公司信貸工具購買單支公司債，目前為止，這項疫情期間推出的緊急貸款工具僅購買了交易所交易基金(ETF)。主席鮑威爾向參議院銀行委員會做聯儲會半年度報告時淡化購買公司債券舉措的重要性。

經濟快速反彈而就業形勢脆弱 英國央行試圖保持平衡

英國央行以8票贊成1票反對通過了政策決議，將債券購買規模提高1,000億英鎊（1,250億美元），同時將基準利率維持在0.1%的紀錄低點不變。

日本央行上調疫情應對措施預估規模 維持政策不變

日本央行維持其主要貨幣政策設定不變，修改了其疫情應對措施的預估規模，同時承諾將在必要時採取更多措施來幫助遭受疫情衝擊的經濟。行長黑田東彥稱利率可能在超低水平一直維持到2023年。

楊金龍勇敢降息後也有信心按下暫停 台幣強勢成觀察重點

儘管全球疫情還在發展中，台灣因疫情控制得宜給予央行的利率政策相對彈性空間。台灣央行周四決定將指標重貼現率維持在1.125%的歷史低位不變，透露出總裁楊金龍對下半年經濟看法審慎樂觀。

其他央行新聞：

聯儲會鼓勵銀行立即開始發放大眾商業計畫貸款聯儲會主席鮑威爾敦促國會不要太快取消財政支持澳大利亞央行表示經濟開始復甦 可能需要一段時間的財政-貨幣支持巴西央行降息75個基點至2.25%的紀錄最低 仍有小幅降息的空間俄羅斯央行宣布五年來最大幅降息 並暗示將推出更多寬鬆政策

公司消息

中國據悉將敦促中資銀行今年淨利潤保持個位成長 部分中型行或受累

知情人士透露，監管部門擬敦促中資銀行今年淨利潤增速保持個位數成長，鼓勵銀行壓縮利潤發放貸款，進一步向實體經濟讓利。

電商巨頭京東香港首秀股價上漲 「618」釋放疫情後中國消費需求

京東在中國網購盛宴中的銷售額創下紀錄，表明疫情後新興的消費支出回升勢頭良好，京東在港股的首日交易也同步收漲。

滙豐跟隨德銀腳步 重啟大規模裁員計畫

滙豐控股成為最新重啟裁員計畫的銀行，該行計畫裁減多達35,000個職位。行政總裁祈耀年在宣布該計畫僅兩個月後，就於4月暫停了該計畫。預計歐洲和美國在此次裁員中將首當其衝。

技術人才需求激增 花旗、星展等銀行在亞洲恢復招兵買馬

儘管經濟不景氣，星展集團、華僑銀行、花旗等銀行仍在為該地區的技術部門招兵買馬。獵頭公司稱，金融機構尤其渴求移動應用程序設計師和數據科學家這類可以構建數字系統、把業務移至線上的人才。

華平投資和泛大西洋投資組成的財團同意收購58同城

一個由華平投資和泛大西洋投資集團(General Atlantic)支持的投資者財團同意對58同城進行私有化，該交易對58同城這家中國最大線上分類廣告公司的估值約為87億美元。

多家銀行借給瑞幸咖啡的保證金貸款 據稱面臨3億美元缺口

在以極低價格出售了瑞幸咖啡創始人質押的股份之後，包括瑞信集團和摩根士丹利在內的多家銀行，借給這位創始人的保證金貸款仍面臨3億美元的缺口。

大宗商品

IEA稱原油需求至少在2022年之前不會全面復甦

國際能源署(IEA)表示，隨著全球逐步走出新冠大流行困局，明年全球原油需求將實現反彈，但至少在2022年之前不會全面復甦。

鐵礦石價格跌破100美元 淡水河谷獲准重啟Itabira礦區

全球最大的鐵礦石生產商淡水河谷位於巴西南部的三個礦山將恢復運營，此前巴西政府批准了其修訂後的Covid-19行為規範。新加坡市場鐵礦石期貨價格周四跌破每噸100美元。

OPEC+同意伊拉克減產未達標的補償方案

伊拉克告訴OPEC+，本月將會完全兌現石油減產，同意了對5月減產不達標的彌補辦法。與會代表說，本月初原則達成的協議在周四的部長級視頻會議上最終定案。此舉提高了OPEC+產量協議的公信力，在需求開始復甦之際也會進一步減少對市場的供應量。

中國煉油廠原油加工量創2020年最高水平

中國煉油廠的加工量延續上升勢頭，升至今年以來的最高水平。在工廠復產和更多的人返回工作崗位之際，加工商消化創紀錄水平的進口原油，以滿足反彈中的燃料需求。

中國鋼產量刷新紀錄 鋼廠5月開足馬力生產

中國上月鋼產量創紀錄高位，受刺激措施以及今年早些時候疫情管控措施之後的行業追趕活動推動。中國國家統計局周一表示，5月粗鋼產量同比增加4.2％，至9227萬噸。

分析評論精選

拜登和川普不再贊揚習近平 轉而比拼誰對北京更強硬

川普和拜登都曾吹噓自己如何如何了解中國國家主席習近平。然而在距離總統大選只有四個月之際，他們正比拼的卻是誰對北京可能會更強硬。川普前國安顧問博爾頓的新書更是讓論戰增添了濃烈火藥味。

彭博專欄：比之中國央行 債券交易員現在還是更愛聯儲會

交易員們脾氣變得乖戾起來。就在聯儲會開始購買美國公司債穩定市場之際，中國央行應對貨幣市場亂象的手段卻顯得沒了章法。

儘管川普多方發難 中國卻情願他連任美國總統

對九位現任和前任中國官員的採訪顯示，儘管過去四年大部分時間，川普為了貿易失衡、新冠疫情等諸多事由而指責中國，但中國態度卻轉向了支持川普連任。首要原因是人們認為，相比貿易爭端和地緣政治動盪帶給中國的傷害，戰後美國結成的盟友網絡受損帶來的好處更大。

Raymond James：川普大選慘敗的機率上升 市場未予以足夠重視

轉移資金、海外置業、申辦新護照 香港有錢人為最壞情形做打算

雖然還沒有逃離香港，但在這個金融中心遭遇至少是1997年以來最嚴重的經濟和政治危機之際，香港的富人們正在增加避險。同時，許多外籍人士也開始重新考慮去或是留的問題。

北韓將金正恩胞妹推上台前 試圖以恫嚇迫使南韓改變政策

作為北韓領導人的兄弟姐妹，相比於在官媒頭版被大肆稱頌，無端失蹤的可能性往往更高。但金正恩胞妹金與正卻是一個例外，她最近成為了北韓方面向南韓施壓的主力。

未來一周重要經濟數據及大事一覽

IMF將發布新的2020年經濟成長預測。中國將發布貸款市場報價利率(LPR)。聯儲會將公佈針對美國大型銀行的年度壓力測試。歐洲央行6月份貨幣政策會議紀要將出爐。值得關注的數據包括美國一季度GDP、5月份耐久財訂單以及個人支出，日本、美國和歐元區的PMI。蘋果的全球開發者大會將線上上舉行。

歐盟和中國領導人將於周一舉行視頻會議，討論未來的關係。美國前國家安全顧問博爾頓的白宮回憶錄定於周二發行，美國政府以這本書包含機密信息為由尋求緊急限制令，以阻止其出版。

中國大陸和台灣6月25-26日、香港25日因端午節假期休市。

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