德銀升九龍倉置業(01997)希慎(00014)目標價 對港樓市仍審慎

<匯港通訊> 雖然美國如預期再加息0.25厘，但德銀發報告仍唱好收租股，但短期升勢料受制其租務架構。

德銀將九龍倉置業(01997)目標價由51.7元升至57.5元，同期將希慎(000014)目標價由32.8元升至34.3元。

德銀指出，收租股近年均重組租約，至較高基數租金或倚變動較低的租約水平，如海港城租金佔銷售比重在2014-2017年，下跌14%，但總租金收入反而增長17%，反映出租成本比率升至21.9%，基本租金則急升42%，可變動租金同期則下55%。結果在2017年，基本租金已佔總租金比重達90%，相對2014年的74%急升。雖然策略正碓，但相信將會限制短期租戶營業額復蘇帶動的上升空間。

德銀稱，因應2018年首4個月本港零售銷售強過預期，因此上調租金預測，料2018年同比升5%，2019年表現持平，原預測2018及2019年租金分別跌7%，德銀升九龍倉置及希慎2018及2019年盈利5%及7%，目標價相應上調11%及5%，但對九龍倉維持「持有」，及希慎維持「沽售」，認為地產發展股仍仍勝收租股，並重申對香港樓市維持審慎。 (SY)