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【基金論勢】恒大物業複製阿媽神話?(盧志威)

恒大物業複製阿媽神話?
恒大的物業管理業務恒大物業上市,陣容可謂全明星,基石投資者多達23個。

新近幾隻上市的物業管理股票,表現都不太理想,相信是因為估值太貴,上升空間並不吸引,而且每一隻內房股都會分拆自己的物業管理,供應漸漸增加,投資者的資金有限,難以每一隻都投入,去到轉角位置,值博率已經不高,所以最近幾隻都難以引起熱潮。

恒大(3333)的物業管理業務恒大物業(6666)上市,陣容可謂全明星,基石投資者多達23個,很多都是在業務層面與恒大有合作的公司,基本上已包含了集資額的一半,同時戰略投資者亦近三成,而估值上亦較同業便宜,牌面上睇是抵買。

債台高築反利炒上

抵買的原因是母公司債台高築,目前恒大負債8,000億元,早幾個月亦傳出求救信,如果不能完成重組,將有系統性風險出現,包括金融系統、就業市場、上下游合作企業都會受到連累,目前的情況對比幾個月前已經有所好轉,至少1,300億元的戰略投資者完成「債轉股」,解決一大筆資金壓力,形勢上沒有之前危急。

所以現時有點像母公司恒大當年在金融海嘯後上市,同樣是債台高築,亦找到大量基石投資者、金主入場,2009年那次上市之後,結果是良好,公司成為龍頭內房企業,資產規模倍升,才能在債券市場集資發展,今次物業管理業務上市的大環境,亦有點類似十幾年前,就看看會否歷史重演,不過就算股價有良好表現,都不是會在上市初期出現,相信要等一段時間。

盧志威

本欄逢周五刊出