【股市新談】美股是否如市場所測會出現40%的下跌空間呢？（彭偉新）

近日在彭博網站上看到多篇看淡美股的文章，均指美股現在正處於升市的尾聲，又話者美股一旦下跌，將會有超過40%的下跌空間，加上近日美股的走勢普遍偏弱，令到不少的投資者對後市的看法抱有較悲觀的情緒，尤其是近期美國的經濟數據開始出現了較明顯的放緩情況，的確令到投資者對於美國經濟放緩，會拖累美股的走勢有著較大的憂慮。雖然筆者對於分析美股的後市走勢並不太過有把握，尤其是現時美股投資者仍然一面倒地看好美國科技股的前景，只是對於傳統的能源股及消費股有憂慮，因此，單從投資者的情緒來看，美股的走勢又並非無向好的基調。

尤其是近日美股三大指數中，只有道指(見圖1)仍然是在收窄三角走勢內運行，而標普500指數(見圖2)及納指(見圖3)已在之前作出突破，並仍然企在之前的阻力位之上，特別是反映科技股走勢的納指，更於本周再創出歷史新高。

圖1：道指過去6個月的日線圖走勢

圖2：標普500指數過去6個月的日線圖走勢

圖3：納指過去6個月的日線圖走勢

就單單看三大美股指數的技術走勢來說，美股雖然大致上見到反彈阻力，而道指更在跌穿50天線後未能收復，不過，暫時仍未能確認美股見頂， 因此，要判斷美股是否仍然有上升的動力，最好便是看資金究竟是否仍然願意繼續流向美國市場。根據彭博的全球資金流數據，今年以交易所買賣基金(ETF)形式流入市場的新資金約達到965.55億美元，而單純流入美國市場的資金已達到604.96億美元，佔所有資金的62.6%，而該部份是流入美股中的總值為526.69億美元，佔流向美國的總額87%或佔由年初計全球新資金的54.5%，所以，全球流向美國股票市場的新資金並不缺乏，速使美股今年整體的表現仍然不錯。

至於市場所擔心的貿易戰是否真的會發行，就現時美國仍然依賴內需支撐，達到60%以上，而工業部份佔GDP三個產業的比重只有19%，因此，若果美國實行大幅增加關稅以支撐本土工業所帶來的好處，相比因通脹升溫，令到零售價格上升而降低了整體的消費意欲所帶來的利因素為少。因此，聰明人也不會在現時推出保工業而犠牲內需的政策。因此，暫時真的看不到美股會因為爆發貿易戰而出現暴跌的可能性，所以，筆者仍然相信美股距離出現40%的暴跌時間仍然較遠。

如果投資者仍然擔心港股會繼續受到美股的牽連，可以換馬至部份不受中美貿易戰主題，又或者不屬於指數重磅股的股份作為短期停泊，而該等股份的選擇包括了內需股、內房股或國際金融股等。

京華山一研究部主管