中國通脹放緩至0.1% 憧憬降準 春節後工業品供應足 3月PPI續挫2.8%

受食品和出行服務價格回落影響，內地通脹放緩。國家統計局昨日公布，3月全國居民消費價格指數（CPI）按年上漲0.1%，較2月回落0.6個百分點，漲幅低於預期的0.4%。今年首季，內地CPI與去年同期持平。工業生產者出廠價格指數（PPI）連續18個月下滑，3月按年跌2.8%，符合預期。分析認為，低通脹為政策寬鬆提供充足空間，但穩定人民幣的考慮可能限制當局的減息意願，內地或更傾向通過降準支持經濟。

穩定人幣滙率 減息機會微

若按月比較，3月CPI下降1%。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，春節之後消費需求季節性回落、市場供應總體充足等因素，導致3月CPI按月下跌，按年漲幅有所回落。扣除食品和能源價格的核心CPI按年提高0.6%，保持溫和上漲。

食品價格方面，上月按年跌幅達2.7%，較2月擴大1.8個百分點，影響CPI按年降約0.52個百分點。鮮菜、豬肉價格由升轉跌，上月分別下滑1.3%及2.4%，雞蛋、鮮果、牛肉、羊肉和禽肉類價格跌幅均擴大。

非食品價格上月按年漲0.7%，當中服務價格升0.8%，漲幅較2月回落1.1個百分點，主要是出行類服務價格下降幅度較多。數據顯示，3月內地旅遊價格漲幅從2月的23.1%放緩至6%，飛機票價格則從上揚20.8%轉為下跌14.7%。

上海商業銀行研究部主管林俊泓稱，市場現時較擔心內地再陷入通縮，鑑於目前豬肉供應仍高，食品價格存在壓力，加上欠缺節日支持，交通、通訊等價格回落，不排除未來個別月份出現CPI轉負的情況。

食品價短期低迷 CPI料仍弱

大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒預期，食品價格通脹未來數月可能依然低迷，非食品通脹復甦或維持緩慢態勢，故下調今年內地通脹預測至低於1%。

至於PPI，隨着春節假期後工業生產恢復，工業品供應相對充足，3月內地PPI按年下降2.8%，跌幅略為擴大0.1個百分點，按月則下降0.1%。主要行業中，煤炭開採和洗選業價格下滑15%，非金屬礦物製品價格低8.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格跌7.2%。

ING銀行大中華區首席經濟師宋林相信，數據將逐漸顯示內地經濟未致陷入通縮螺旋，但通脹仍遠低於目標水平。就基本面而言，進一步減息有助刺激經濟，惟全國兩會期間提出的政策重點包括今年把人民幣滙率保持在合理均衡水平，考慮到該因素，央行料更傾向通過降準支持經濟。

因此，ING預期下周的中期借貸便利（MLF）利率將保持不變，1年期MLF利率維持在2.5厘水平。今年下半年之前料內地不會減息，全年則會下調利率兩次，每次減10個基點。

溫嘉煒則說，不排除內地在第二季會再度降準。另外近日內地推動工業領域、智慧家具及新能源汽車等大規模設備更新政策，將有助提振耐用商品需求。